作为银行保本理财产品的替代产品，结构性存款产品一度呈现发行“井喷”态势。但在监管层数次出手规范后，曾经备受青睐的结构性存款产品生存空间越来越狭窄，难以再现过往“揽储利器”的风光。

央行数据显示，6月份结构性存款规模显著下降，收益率也呈下降趋势。截至6月末，中资银行结构性存款规模为10.83万亿元，较5月末的11.84万亿元减少超过1万亿元。

近日，《证券日报》记者走访北京地区多家银行后了解到，各家银行结构性存款发行规模及收益率均有所下降。

交通银行研究员、西泽研究院高级研究员邓宇在接受《证券日报》记者采访时表示，结构性存款发行规模以及收益率下降是必然趋势，主要有三个原因。首先，利率市场化加速，贷款LPR利率下行后，存贷款利差倒挂，加剧商业银行存款资金的成本，在调整贷款利率基础上，存款利率必须进一步下调，否则商业银行的经营将面临高昂的成本。其次，宏观经济下行趋势与新冠病毒疫情冲击叠加，未来的经济充满不确定性，资产价格明显下降，结构性存款利率必然受到较大影响。最后，资管新规细则进一步落地，监管部门加大对套利性结构性存款的检查力度，商业银行的某些高收益率结构性存款必然遭遇监管处罚，引导结构性存款收益率下降将是监管主要方向，这也是打击资金空转的有力措施之一。

6月份余额环比减少万亿元

《证券日报》记者对近几年央行数据梳理后发现，2018年8月份、9月份以及2019年1月份，中资全国性银行的结构性存款(含个人、单位)规模曾先后三次冲破10万亿元大关，并在2019年2月份首次超过11万亿元，达到112259.60亿元的峰值。

继2019年监管层多次发文规范后，结构性存款规模增长有所放缓。2019年12月末，结构性存款规模为9.6万亿元，跌至10万亿元之下。但2020年以来，北京地区部分银行结构性存款业务规模一度出现增量、增速“双高”现象，加剧了存款市场的非理性竞争。为防范该业务产生的各类风险，6月12日，北京银保监局下发《关于结构性存款业务风险提示的通知》，要求年内结构性存款业务增长过快的辖内银行，切实采取有力措施，逐月压降本行结构性存款规模，在2020年末将总量控制在监管政策要求的范围之内。

随着监管部门加大整治力度，6月份结构性存款规模显著下降。最新央行数据显示，截至6月末，中资银行结构性存款规模为10.83万亿元，较5月末的11.84万亿元减少超过1万亿元。其中，中小型银行结构性存款规模减少7740.5亿元，大型银行减少2368.7亿元。

央行数据还显示，今年前四个月，全国中资银行结构性存款余额环比分别增加11945.47亿元、234.89亿元、8512.08亿元、4719.5亿元，但最近两个月却出现大幅下滑，5月份、6月份分别下降3009.61亿元、10109.2亿元。

发行规模与预期收益率“双降”

近期，《证券日报》记者走访北京地区多家银行网点后发现，结构性存款市场有明显降温迹象，各家银行发行的结构性存款呈现“量价齐跌”局面，甚至部分银行已经停售结构性存款。

多家银行理财经理表示，近期银行发行的结构性存款产品数量越来越少，虽然购买的投资者不多，但部分产品的发行额度仍比较紧张。

以某国有大行为例，该银行的理财经理向《证券日报》记者透露：“由于结构性存款规模受限，近期我行没有发行结构性存款产品，至于何时发行，我们也不是很清楚。而且，最近购买的人也比较少。”

一家股份制银行的工作人员对《证券日报》记者表示，已收到监管部门的窗口指导，要求压降结构性存款规模，在今年年底前逐步压降至年初规模的三分之二。

尤其值得注意的是，部分银行曾一度停售结构性存款产品。另一家股份制银行的理财经理对《证券日报》记者表示，6月中下旬接到上级通知，结构性存款产品曾停止销售。“7月份已经恢复发行结构性存款，但产品发行的数量和收益均有所下降。”

结构性存款产品除了发行量在减少之外，收益率也在持续下降，多家银行结构性存款的预期最高收益率已下调至3%左右。例如，一家股份制银行“挂钩汇率三层区间”的结构性存款产品，最高预期收益率已从3%之上降至2%左右。

“我行目前2年期以上的结构性存款利率，与3年期的定期存款利率差不多，最高利率可达3%以上。”据某国有大行理财经理介绍，3年期人民币定期存款利率为3.85%，而且是固定收益;但结构性存款产品是区间收益，收益是不确定性的。“目前定期存款产品和保险产品已成为保本型理财产品最好的替代品，比较受大家欢迎。”

普益标准数据统计显示，2020年7月份，结构性存款产品发行量为1020只，较上个月减少715只。其中，人民币结构性存款平均预期收益率为2.61%，环比下跌0.08个百分点。

据融360大数据研究院不完全数据统计显示，6月份发行的人民币结构性存款平均期限为147天，平均预期最高收益率为3.93%，环比下降61个基点(BP)，国有银行相关产品平均预期最高收益率要低于股份制银行，结构性存款到期收益率整体呈现小幅下降趋势。

《证券日报》记者在调查中还发现，随着监管趋严，近期各家银行正在销售的结构性存款产品的设计也越来越规范，部分银行已将此前的“两层”结构设计向“三层”结构设计转变。

一家银行的理财经理向记者表示，以往银行结构性存款产品通常有两层收益结构，且浮动收益率的波动区间设计得较窄，为投资者实现预期收益率提供一个“定心丸”，但现在的结构性存款产品几乎都是设置三档收益率或宽幅收益区间，不确定性风险更大了。

下半年规模仍将持续压降

普益标准研究员杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，6月份结构性存款产品量价齐跌，主要是监管政策初步显现的效果。监管目标在于降低银行负债端成本，有效疏通利率传导机制，约束年初以来部分企业利用短债、贷款、票据贴现和结构性存款进行套利的现象。3月初，监管部门下发《关于加强存款利率管理的通知》，从价格上对结构性存款进行约束;6月份，又对部分商业银行进行窗口指导，从量上进行限制，要求压缩增长过快的结构性存款规模，力争在9月底将规模降至年初水平、在年底前降至年初规模的三分之二。此外，结构性存款利率下降，也受到市场因素影响。今年以来，资金面持续宽松，市场利率整体走低，也限制了结构性存款利率的上行。

在杨超看来，结构性存款受监管政策的影响较大。在强监管环境下，预计下半年结构性存款规模将持续压降，直到符合监管目标，结构性存款利率也仍有下行空间。

邓宇表示，结构性存款利率下行后，净值类产品受到普遍欢迎，包括结构性理财、股票型基金以及大量净值化产品开始取代结构性存款，成为资产配置的主要方向。从趋势来看，国内资本市场也面临较多市场机会，包括资本市场改革加速、科创板和新三板精选层的推进，预计权益性资产也将成为主流配置之一。

融360大数据研究院刘银平也认为，结构性存款市场受监管政策影响较大，预计下半年结构性存款市场最大的变化就是规模持续压降。另外，股份制银行大额存单的发行占比较大，受到的影响也较大。

(记者 彭妍)

关键词： 结构性存款