11月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。本次会议指出，我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

根据Wind数据统计，自2014年首只信用债券违约、打破刚兑以来，我国信用债市场发展到目前，已扩容了近3倍，达到存量信用债券3.4万余只，金额共计38.43万亿元。可以说，风险事件的发生，也使得信用债市场的法制和机制逐步完善、市场更加成熟，督促着各类市场参与主体履行主体责任，重塑了投资分析逻辑和研究体系，逐步形成更加法制化、理性化的市场环境。

要理性看待违约主体。人民银行发布的《中国金融稳定报告2020》中指出，我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，实现高质量发展还有一些短板弱项，加之受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险加大，金融领域面临的困难和风险增多。本次金融委会议也指出，“近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果”。我们要更加理性地分析违约因素，促进市场尽快平复情绪、回归理性交易。

要理性看待市场波动。从2014年至今，每一次风险事件的处置应对过程都是市场回归理性的过程。信用事件对市场的短期影响不可避免，但利率水平回归合理常态化所需时间逐步缩短。随着我国防范化解金融风险攻坚战的持续推进，金融监管的有效性逐渐强化，风险应对走在市场曲线前面，市场流动性保持合理充裕，将助力市场理性定价，尽快走出波动。

要理性看待债市长期走势。从中长期来看，我国债券市场拥有良好的宏观环境和长足的发展潜力。本次金融委会议要求，“秉持‘零容忍’态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种‘逃废债’行为，保护投资人合法权益。”这也将促进我国债券市场继续朝着打破刚兑、规范化发展、市场化定价的方向推进。

中国邮政储蓄银行金融市场部 李雪

关键词： 金融监管，市场理性定价