医药板块高估值仍在持续消化中，申万医药生物指数春节后已累计下跌15.90%。不过，上周(3月8日至12日)后三个交易日，医药板块连续走高，多只白马股强势反弹。当周14只个股获北向资金净买入额过亿元。

同花顺数据显示，上周申万医药生物指数累计下跌3.70%，跑输沪深300指数1.49个百分点，板块内366只个股中仅52只上涨。细分领域看，六个子板块全部下跌，其中化学制药和医疗器械跌幅居前，分别下跌4.84%和4.48%，医药商业、生物制品、中药、医疗服务全周跌幅分别为4.08%、3.83%、2.92%、1.27%。

但3月10日开始申万医药生物指数连续三天上扬，累计涨幅3.83%。期间，板块内163只个股股价上涨，智飞生物、爱尔眼科、万泰生物等多只千亿市值公司涨幅超10%。同时，61只医药股上周获北向资金增持，其中爱尔眼科、昭衍新药等14只个股周内北向资金净买入额过亿元。

春节以来，医药生物板块大幅回调。2月18日至3月9日的14个交易日里，申万医药生物指数下挫19%，板块内超半数个股股价下跌。其中，通策医疗、爱美客、欧普康视、爱尔眼科跌幅超40%，还有39只个股跌幅超20%。渤海证券指出，截至3月9日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为39.44倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为58.56%。

国海证券称，近十年医药行业两次较大幅度回调分别出现在2011年和2018年下半年，与本次下跌不同的是，前两次医药板块本身都有较重大政策性利空出炉，行业估值逻辑和利润预测产生剧烈变化。2011年国内公立医院药品采购推出首次“集采”的探索方案，2018年下半年叠加长生生物疫苗事件、国家医保局成立后的首轮正式集采，重大的行业利空重塑了制药板块格局和估值逻辑。而此次下跌政策层面无不稳定因素，医保局的相关集采活动和国家医保谈判已经常态化，且高景气细分行业的增速显著高于前两次下跌时的行业增速。

机构普遍认为，医药行业基本面依然良好，产业升级趋势没有改变，看好优质医药企业中长期发展前景。从基本面看，截至发稿，医药板块已有13家公司发布了2020年年报。其中12家归母净利润同比正增长，戴维医疗、冠昊生物归母净利润同比翻番。此前，在发布业绩预告的218家上市药企中，143家预计2020年业绩预喜(包括预增、略增、续盈、扭亏和减亏)，占比达65.6%。

国家统计局规模以上医药制造业数据显示，2020年全年累计实现营业收入2.49万亿元，同比增长4.5%，实现利润总额3507亿元，同比增长12.8%，而2020年前三季度累计收入和净利润增速分别为1.6%和8.2%，表明2020年第四季度医药行业持续改善。

光大证券研究表示，临近年报和一季报披露，市场关注点会重新回到业绩主线上来，看好医药板块今年一季度景气度持续向上，疫情受益和疫后加速修复两个方向存在机会。

(记者 张小洁)

关键词： 医药制造业，营业收入