近期，美国公布的一系列经济数据持续向好，美国经济似乎已经逐步走出低迷。然而，高通胀仍存在，连续几个月的通胀“爆表”，让美国经济前景布满阴霾。分析机构普遍认为，美国通胀水平将持续高于美国联邦储备委员会的“舒适区间”。美国前财政部长罗伯特·鲁宾直言，通胀高企已成为美国经济的“重大风险”，决策者要小心避免经济过热。

经济数据给力　消费者信心增强

今年4月中旬以来，美国日新增确诊病例数从约7万例的水平持续下行，到近日维持在约1.3万例，整体改善明显。虽然距离完全恢复仍然有很长一段时间，但从美国近期“井喷”式增长的经济数据来看，疫情这一突发因素带来的负面影响正在逐步消退。

在生产方面，制造业持续复苏。市场研究机构埃信华迈公司近日公布了美国6月的制造业和服务业采购经理人指数(PMI)，其中6月美国制造业PMI初值从5月的62.1升至62.6，创历史新高。事实上，美国制造业PMI自去年12月起，除今年1月录得58.7之外，其余月份均在60以上，显现了强劲的复苏势头。埃信华迈首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：“PMI指标显示出美国经济在6月进一步出现令人印象深刻的增长，从而将在整个第二季度实现史无前例的高速增长。但即便如此，在供应商延误、投入成本创纪录增长以及招聘困难之际，工厂生产速度仍然难以跟上需求的步伐。”

在就业方面，劳动力市场逐步修复。美国劳工部公布的数据显示，5月非农新增就业人数为55.9万，显著高于4月就业人数27.8万，但低于市场普遍预期的65万，失业率从4月的6.1%下降至5月的5.8%，好于预期的5.9%。从细分行业看，受益于经济重新开放，休闲和酒店行业新增了29.2万个岗位，教育行业5月招聘了14.4万人。总体来看，相比新冠疫情暴发前，美国就业市场仍有近800万个工作岗位的缺口。

因此，随着疫情形势转好，彭博分析模型预计，6月非农就业人数可能增加70万人。这将比5月增加的55.9万就业人口有所加速，并创下3月以来的最大涨幅。失业率预计将从5月的5.8%下降到5.6%。

与此同时，美国消费者信心改善。当地时间本周二公布的美国6月消费者信心指数从5月修正后的120升至127.3，创一年来最高。信心的改善正在推动美国居民增加支出，将有助于推动经济的进一步增长。

通胀持续走高　美联储政策不确定性加大

在经济快速反弹的同时，近期美国通胀压力凸显，通胀指标达到多年来高点。美国劳工部公布的数据显示，经季节性调整后，5月美国消费者价格指数(CPI)同比增长5%，高于前值4.2%，创2008年8月以来最大同比增幅。剔除食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.7%，同比增长3.8%，为1992年6月以来最大同比增幅。房地产市场表现也与通胀趋势一致。美国全国地产经纪商协会(NAR)公布的数据显示，美国5月成屋中位数价格同比上涨23.6%至35.03万美元，为纪录高点。这一年度价格涨幅为1999年以来最强劲的一次。自从去年7月首次突破30万美元以来，中位数房价已大幅攀升。

尽管美联储多次强调，推高通胀的暂时性因素可能会逐步消退，但仍在6月的议息会议上调高了对通胀的未来预期。具体而言，美联储预计2021年个人消费支出价格指数(PCE)为3.4%，今年3月为2.4%;预计2021年核心PCE为3.0%，今年3月为2.2%。这种调整从侧面反映出美联储开始关注到通胀持续上行的风险。罗伯特·鲁宾则表示，极度宽松的财政和货币刺激措施可能导致美国出现通胀持续上升的“重大风险”，通胀压力将比美联储主席鲍威尔预料的更持久。

中信证券首席FICC分析师明明表示，从经济基本面总体来看，短期通胀处于高位是基数效应叠加疫情减弱带来的出行需求提升所致，这些因素总体上的确是暂时的;长期而言，后续经济景气延续回升，需求仍然强劲，尽管疫情改善有利于生产恢复，但是生产端修复速度可能不快，造成供需缺口仍然会在一定时期内存在。在此背景下，本轮通胀可能是周期性的通胀回归，虽然不会出现特别高的持续性通胀，但是未来1年至2年整体通胀中枢或将有所抬升。海通国际首席经济学家孙明春也表示，美国本轮通胀可能会持续至少一年，但从长期来看，劳动力成本的低迷会对美国通胀产生压制作用。

美国银行全球研究部预计，到今年第四季度，核心PCE和核心CPI同比涨幅将分别达到3%以上和4%左右，到2022年第四季度分别降至2.1%和2.5%，但在2023年可能因劳动力市场紧张而再度升高。值得注意的是，在就业市场逐渐修复下，年内的通胀走高，将进一步加大美联储政策的不确定性。

从美联储的角度来看，继续延长宽松政策越来越不容易，市场机构普遍预计美联储有可能提前停止购买抵押债券，以平抑通胀带来的市场泡沫。美联储新任理事克里斯托弗·沃勒周二表示，美国经济表现好于预期为提早缩减资产购买规模提供了依据。沃勒认为，“我们现在处于经济政策的不同阶段，因此开始考虑缩减部分刺激措施是合适的”。针对是应该先缩减每月800亿美元购债规模的美国国债还是400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，沃勒称更赞同先减少MBS的购买规模。(记者 项梦曦)

关键词： 美国 制造业 持续复苏 劳动力市场